【游戏产业】纽交所北京首席代表：海外上市过程很透明52pk新闻中心

纽交所如何吸收中国大陆企业？在纽交所上市和登陆纳斯达克有什么区别？国内创业板、香港市场、美国市场各有什么优缺点？现在美国投资者青睐什么样的企业？纽约证券交易所北京代表处首席代表杨戈接受了本报记者的采访，并就这些问题进行了说明。

消费公司引领潮流

记者:在mainland China，你是否倾向于吸引任何类型和行业的公司在纽约证券交易所上市？

杨歌:交易所是中性平台，所以我们不管是什么行业，什么公司，只要你符合我们的上市要求，愿意和我们一起上市。

记者:但是从结果来看，这个行业非常集中。

杨歌:是的，从结果来看，在美上市的中国公司主要集中在五个行业，分别是tmt(技术、媒体与传播)、教育、医疗、新能源、消费。

最新的趋势是，消费行业的公司越来越多。过去，消费行业的公司，特别是传统消费公司，不是在内地上市，就是在香港上市。在过去的一两年里，越来越多的消费公司在美国上市。这些消费服务行业的新模式不仅在过去两年里去了纽约证券交易所，而且一些创新的消费服务模式也在纽约证券交易所上市，如经济连锁酒店。比如，容易活；但之前传统的消费服务公司基本没有在美国上市。

但今年，我们看到了一个新趋势。传统消费公司也在纽约证券交易所上市。最有代表性的一个是非常非常传统的消费服务业，是一个以村为基础的快餐连锁。过去，人们认为这类公司只适合在内地或香港上市，而不适合在美国上市。美国投资者不喜欢这种传统的消费服务行业，但从以村庄为基础的情况来看，上市后非常成功。其目前的市盈率可以达到今年盈利预测的80倍以上。

记者:为什么这种趋势在改变？比如传统消费类公司受欢迎？

杨歌:最重要的因素是投资者因素。现在中国的消费服务业和消费观念很受国际投资者的欢迎。大背景是中国经济持续发展了二三十年。以前是出口导向，现在说的是拉动内需。现在消费市场很强。如果你能在消费的每一个环节都排名第一，投资者是很乐观的。

本地市场各有利弊

记者:目前国内有创业板，香港市场也有类似渠道。纽交所有优势吗？

杨歌:以前很多互联网公司在美国上市，都是因为达不到国内上市标准。现在创业板推出，这些公司在中国或者美国上市都会非常成功，没什么区别。

在大陆上市和在美国上市有什么区别？首先，从发行市盈率来看，内地发行市盈率是全球最高的，没有哪个市场能达到这个水平。在美国市场，发行的市盈率差异很大。当投资者看好一个行业的时候，它的市盈率可能会非常非常高。比如农村为主的餐饮公司市盈率高于a股餐饮公司，美国互联网公司的市盈率一直比较高。

但如果投资者在此期间不看好这个行业，市盈率会很低。比如投资者看好新能源的时候，市盈率很高，达到70-80倍，但现在比如太阳能公司上市，市盈率可能只有十倍。在这一点上，总体来说，a股是有优势的。

第二个区别可能是a股的劣势。就是上市的过程。在成熟的海外市场，上市过程非常透明，基本都是留给市场去判断。只要你符合证券监管部门的要求，有投资者认购你的股票，你可以随时申请上市，随时获得批准。但在a股，这还是一个比较漫长的等待审批的过程。还有第三个区别，就是上市标准不同。

记者:选择纽交所和纳斯达克有什么区别？

杨歌:区别在于对公司品牌和形象的支持，这是一个非常大的区别。全球500强公司85%在纽约证交所上市，纽约证交所的上市门槛很高。能达到这个门槛的公司，基本都是质量不错的。纳斯达克上市门槛低，各种公司都有。在其他方面，比如投资者如何购买，购买多少倍的市盈率，都没什么区别。

经济周期影响上市数量

记者:如果我们看看每年赴美上市公司的数量，赴美上市公司的数量与经济周期是否存在正相关关系？

杨格:很有关系。今年将是中国公司在美国上市数量最多的一年。数量最多的前几年是2002年和2007年。

记者:在美国上市有成本估算吗？

杨歌:如果一个普通的民营企业上市后市值在几个亿到几十亿美元之间，那么中介机构的固定费用应该在200万美元左右。

投行承销费，佣金比例7%左右。总结起来就是10%左右。

记者:以最近在美国上市的一家公司为例，诺亚财富。据悉其市盈率为120倍。为什么会这样？

杨格:这个不准确。美国投资者考虑的是你未来的表现，而不是你过去或现在的表现。所以美国投资者看市盈率，是着眼于你明年的市盈率。按照这个估值，大概是40倍。

记者:这是美国同类公司的估值吗？

杨歌:美国没有类似的公司。这也是在美国上市的一个优势，就是美国投资者是最愿意接受新模式的投资者。连类似的公司都没有，只要他照顾你，他就买。