【游戏产业】过早锁定收益对赌失利 马化腾少赚18亿港元52pk新闻中心

谁说上市公司高管买卖股票不亏？企鹅帝国腾讯公司总裁马今年减持了部分股份。

日前，港交所公告显示，马以144.325港元卖出腾讯500万股，当日收盘价高达179.6港元，马的折让为19.64%。这是马花藤自去年6月以来第七次减持，累计减持现金金额达到19.13亿港元。但如果每次减持都是按照当天的股价进行的话，现金规模可以达到36.6亿港元。按此计算，马花藤实际损失17.48亿港元。

马因赌博打折出售股票

据记者计算，马对的7笔现金减持只有50%左右的市值。为什么这么卖？马有那么傻吗？

实际情况是，马的低价降价主要与所谓的锁骨期权策略密切相关。根据这样一个合同，买卖双方约定在某个时间以约定的价格出售一定数量的股权。如果截止日期后股价高于约定，高的部分为买方收益；价格低于约定的，由买方承担损失，俗称赌博约定。

有业内人士称，马是交易的卖方，买方可能是投资银行或专业投资机构。将马的交易价格与市场价进行比较，马至少在上述7笔交易中没有赌博。数据显示，亏损最严重的是今年3月底至4月减持1000万股。当时腾讯的股价在200港元左右，而马的售价只有67.806元，几乎打了三折，少赚了13.5亿港元。

但也有投资者认为，表面上看，马未能豪赌，但随着股价上涨，公司市值增加，赢家仍是大头；同时，马也可以在市场上购买看涨期权来对冲上述赌博风险，但实际损失并没有看上去那么大。

赌博失败只是因为股票上涨太厉害

事实上，曾经通过研发股票分析系统和股票接收系统获得第一桶金的马，与资本市场的关系很深，减持股票并不是新鲜事。统计数据显示，自2008年以来，马花藤通过减持(包括赌博)套现约33.4亿港元。

数据显示，2008年6月至2009年9月是马花藤减持的重要时期。当时他累积了超过2200万股，减持价格在40港元到130港元之间，和减持当天的股价差不多。套现规模约为14.3亿元。

自2010年6月以来，马花藤的减持改变了他的策略，他通过锁定利润的战略期权组合，与投资银行和其他机构进行赌博。现阶段，腾讯股价一路上涨，今年4月达到230.8港元的历史新高。尤其是去年以来，海外资本对中国it概念股一直持强烈乐观态度，优酷、当当等一批互联网公司在美国上市，互联网泡沫一直在吹。腾讯作为it巨头，自然成为这个过程的受益者。恐怕连马都想象不出腾讯在资本市场的火爆程度，这可能是其灾难性赌博的重要原因之一。

腾讯的快速增长使得其股价不可预测

巴菲特曾经告诉投资者，一家公司的高管卖股票，这不是投资者卖股票的标准。因为高管卖股票的原因很多，可能对公司发展没有信心，可能缺钱；如果高管用真钱买股票，原因只有一个:看好公司的发展前景。腾讯掌门人马大量减持股份，但股价却不断创新高，这无疑验证了巴菲特的观点。

事实上，对于马近两年的减持，腾讯公司投资者关系负责人对媒体表示，这是高管的个人财务安排，不会影响公司的发展。腾讯作为国内互联网巨头，拥有庞大的qq用户群。上市后连续几年保持高速增长，复合增长率接近30%。昨日，其股价为186.3港元，总市值超过3400亿港元。今年第二季度，虽然公司业绩下滑，但仍实现净利润23.5亿元。市场一直在观望企鹅帝国的转折点何时到来。

但是这两年，腾讯的发展模式逐渐发生了变化。腾讯依靠强大的用户基础复制业内成熟的模式，一直被业界诟病。然而，在与奇虎360的3q大战之后，腾讯逐渐从封闭系统向综合系统开放。并加大投入，通过参股不断拓展版图。其投资产业基金已从最初的50亿元扩大到100亿元，并投资了俄罗斯最大的互联网公司之一dst，战略投资了鳄龙、金山软件和& hellip企鹅帝国正在向四面八方伸出触角。

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