【游戏产业】难忍被低估 游戏厂商不再恋美股相继退市52pk新闻中心

[52pk 1月7日消息] 继盛大游戏和巨人游戏之后，完美世界董事长迟宇峰最近决定从美国股市退市。但新游戏厂商要么选择国内a股上市，要么登陆飞鱼科技、蓝港互动等港股。去年选择在美国上市的Touch Technology未能成功，通往美国的大门似乎对中国游戏制造商关闭了。

退市浪潮

完美世界宣布，公司董事会已于上月底收到公司创始人兼董事长池玉峰的初步无约束力私有化协议函。根据这份私有化协议，池玉峰将以每股20美元的价格，以现金支付完美世界除他持有的股票以外的所有已发行股票。

在这一提议下，完美世界的股价在本月2日纳斯达克股市的正常交易中上涨了3.49美元，收于19.25美元，涨幅为22.14%。

完美世界的私有化也预示着它将成为继巨人网络、盛大游戏之后又一家开始私有化并从美国退市的网络游戏公司。

巨人网络去年底开始私有化，去年7月完成。巨人网络在民营化过程中发生了内部转型，向细分化方向分布。巨人网络拆分后，走的是更专注于拆分部门的发展路线，希望资本市场青睐的产品能单独上市。

巨人网络宣布私有化三个月后，盛大游戏也做出了退出美股的决定。私有化进程仍在进行中。此前，完美世界也参与了盛大游戏的私有化财团。一些业内人士认为，完美世界希望在观察巨人、盛大游戏转移到中国或在香港上市的市场反应的基础上做出进一步决定。然而，当盛大从众多业务中分离出来后，完美世界选择了退出。

如果完美世界从美国股市退市，美国股市只剩下九城和畅游，另外还有以中国手游和音乐娱乐为代表的手游企业。值得注意的是，原本想在纳斯达克上市的触控科技也取消了这个计划。

估值较低

事实上，国内游戏行业，尤其是传统的终端游戏领域，最近已经放缓。来自易观国际的最新数据显示，去年第三季度，中国客户端网游市场整体规模为140.88亿元，较上月增长1%，同比下降1%；手机游戏市场整体规模72.65亿元，比上个月增长9.2%；网络游戏市场规模达到56.6亿元人民币，比上季度增长5.1%，同比增长24.2%。

由于行业内企业饱和，监管力度加大，游戏市场发展的瓶颈期已经到来，被标榜为最赚钱的游戏行业也远不如以前。资本市场意识到游戏公司无法保证增长速度，所以对投资不太感兴趣。

据业内人士分析，游戏公司私有化的原因与他们在美国资本市场的市值被低估直接相关。正如盛大网络ceo陈天桥所说，华尔街不懂中国游戏，大客户端游戏公司在美国市场长期不受重视，传统游戏公司被冷落。

虽然去年仍有海外上市游戏公司，但海外对中国游戏公司的不认可并没有改变，市盈率和股价仍在下降。

艾传媒咨询董事长张毅认为，由于游戏公司以游戏产品为导向，收入取决于产品，因此受到很多限制。但产品周期很短，受偶然性等因素的影响，很难得到美国资本市场的认可。游戏公司不想为难自己，更愿意选择国内更活跃的资本市场。

目前除了畅游市盈率维持在50倍左右，盛大市盈率只有6.76倍，不到私有化方案公布前的8倍，纳斯达克平均市盈率在20倍左右。然而，在中国上市的游戏公司市盈率仍然处于非常高的水平。a股上市中青报市盈率为150.4倍，张趋科技市盈率为75.72倍，天深互动借壳科棉木业市盈率为68.05倍。此前，一些中国游戏公司，如莫林、尼比路、华清杨妃等。，都报道说想在国内上市。

可见，相比美股的市盈率，国内资本市场确实是相当可观的。虽然港股估值没有国内高，但数据显示也有一定的吸引力。上一年上市的igg和博雅互动的市盈率分别为60.951倍和15.441倍，而新上市的飞宇科技的市盈率达到40.869倍。

相比美股，a股和港股资本市场的投资者更了解国内游戏行业，更愿意承担游戏公司的不确定性风险。张毅告诉记者，由于接近市场环境，国内投资者可以通过更深入的产业发展研究掌握企业的趋势，因此他们愿意将资金投资于游戏这一易于实现的行业。估值的巨大差异也成为网络游戏私有化和回归a股的动力。

巨大的压力

根据去年11月发布的完美世界2014年第三季度财报，公司第三季度总收入9.74亿元，同比增长18.7%，归属于股东的净利润为6070万元。但由于业绩低于预期，股价一直处于下跌趋势。12月16日，股价跌至全年最低每股14.87美元。

据张毅分析，目前在美国上市的游戏公司面临巨大的业绩压力，运营无法达到预期，导致信心不足，这也是公司退出美国资本市场的一大原因。传统游戏企业的日子就更不好过了，因为手机游戏的发展趋势，完美世界在手机游戏市场的表现并不理想。

另一方面，国内政策正在收紧，有政策控制，引进海外资本也会减少，所以在美国上市不容易实现。张毅补充说，海外上市的成本压力巨大，上市前后的运营需要一定的维护成本，对于一些新游戏公司来说并不容易。

与美股相比，港股和a股去年非常活跃，a股上市游戏公司的M&A受到广泛关注。收入快速增长。比如中青报去年第三季度营收1.25亿元，同比增长82.95%；棕榈科第三季度营收2.21亿元，同比增长129.37%。除腾讯外，网龙第三季度营收2.35亿元，同比增长6.1%，联众第三季度营收1.39亿元，同比增长118.7%。

虽然内地和香港的资本市场条件非常客观，内地对游戏公司的估值也比较高，但还是有一些游戏公司选择在香港上市。张毅解释说，原因是a股上市公司表现出明显的垄断，这种垄断基本上是通过M&A投资扩张的，投资机构不会忠于这种模式。香港市场环境相对开放。游戏公司的估值虽然达不到内地的高度，但更有活力，尤其是手机游戏。

有业内人士认为，在手游行业的调整期，更重要的是先抢占市场，求得生存，而R&D和运营需要大量的资金投入。对于手机游戏公司来说，为了在市场上站稳脚跟，上市和筹集资金是非常重要的，而对于传统游戏公司来说，进军手机游戏市场所做的投资会给他们的利润带来很大的压力，从长远来看会影响他们的长期竞争力。

巨人总裁季雪峰曾经说过，在过去的每一个季度，公司的运营压力都非常大，往往导致公司的战略目光短浅，导致产品策划出现问题。私有化只是给了这个巨型网络一个喘息的机会。