【游戏产业】私有化浪潮之后 游戏资本市场进入冷静期52pk新闻中心

资本依然是2016年不可或缺的话题。此前，游戏市场经历了一波私有化浪潮，资金大量涌入，重组并购，事故频发。2016年资本市场相对处于冷静期，游戏公司也更加理性的看待资本。

这是一年的结束。回顾2016年，资本依然是游戏行业最关注的话题之一。但相比2015年，今年的游戏资本不再疯狂大规模私有化，并购频频发生意外，不再任性。也是因为二级市场的冷静和这两年的高失败率，游戏行业的创业者和投资案例数量急剧下降，几乎消失殆尽。

早在2015年底，巨人网络、中国移动游戏、完美世界、淘米网络、达乐游戏、盛大游戏和空中国网就宣布将启动私有化进程。最早的是巨人网络，2013年11月推出私有化要约，2014年7月完成私有化退市。

2016年后，游戏中大部分股票已经退市或正在私有化，私有化浪潮已经结束。

上半年，回归上一次a股狂欢

私有化只是一个过程，回归a股才是最终目的。但是，私有化之后，重新审视a股并不是一件很简单的事情。目前，在已经开始私有化的游戏中，只有巨人网络和完美世界成功回归a股。宏大的回归之路已经纠结了一年多，依然没有定论。

3月2日，宣布世纪邮轮巨人网络重大资产重组获得证监会有条件批准，巨人网络回归a股进入最后倒计时。5月23日，世纪邮轮相继宣布了几项宣布，巨人网络成为其全资子公司。巨人回归a股正式告一段落。

然后，完美世界回归后，1月7日宣布，完美世界计划以120亿元的价格收购实际控制人池宇峰旗下的游戏公司完美世界。交易完成后，完美世界于7月19日正式更名为完美世界。在美国上市的游戏业务和a股制下的影视业务正式重组，完美世界正式回归a股市场。

盛大游戏没有这么好的运气。盛大游戏的私有化过程比较曲折。随着众多买家的进出，慢跑两年失败。但随后，盛大游戏陷入了股东斗争的漩涡。截至目前，盛大游戏股东尚未就盛大游戏后续资本运营计划达成一致。

在纳斯达克上市的许多中国互联网公司，不仅仅是游戏公司，都选择在国内资本市场上拆除vie结构、私有化和寻找机会。然而，由于政策收紧，除巨人、完美和盛大之外的游戏公司还没有看到任何新的资本行动。

中国手游、趣味游戏、淘米网已经退市，但回归a股毫无进展。空中国网仍然落后。达成私有化协议后，私有化进程仍在进行，尚未从纳斯达克摘牌。

疯狂私有化浪潮结束，回归a股越来越难。如果正常走ipo流程，还有六七百人排队，短时间内不容易实现；选择借壳，监管政策从今年开始逐渐收紧。虽然有关方面一直没有承认收紧政策，但巨人完善后，真的没有其他企业通过借壳成功回归a股。

下半年跨境游戏重组事故频发

不仅a股难回，重组并购也不像去年那么疯狂。尤其是下半年，失败的交易数量飙升，估值降低的情况屡见不鲜。

据不完全统计，今年游戏资产并购重组失败交易近20笔，包括游戏公司拓展业务布局、传统企业跨行业转型等。关注2016年2月，德利股份宣布终止收购广州创思；2016年11月3日，新蔡王子暂停收购刘飞9天；2016年12月6日，华谊兄弟宣布终止收购英雄互娱。

除了终止收购，降低交易价格也是常见的意外。

2016年10月20日，腾金娱乐调整交易价格，收购幻想月友93.5417%股权，由之前的36.76亿元降至34.16亿元。天神认为，目标公司幻想月友部分新产品上市时间延迟，原预测业绩会延迟，需要调整盈利预测。

2016年11月15日，宁波富邦调整对华开发商天翔互动的收购计划。从以总交易对价37.5亿元购买天翔互娱100%股权，到以总交易对价26.25亿元购买天翔互娱70%股权，金额下调11.25亿元。

收紧监管政策

重组并购的如意算盘打得不好，背后的一个重要原因是监管政策收紧。

今年5月，有报道称，证监会已停止上市公司交叉定义增持，涉及游戏、影视、vr、互联网金融四大行业。消息一出，就引起了业内的关注。当日，虚拟现实概念股、壳资源概念股、影视媒体概念股、游戏概念股、互联网金融概念股的股价均因消息下跌。

中国证监会随即表示，有关融资、并购的相关法规和政策没有变化。但可以确认的是，证监会收紧了包括游戏在内的这四个行业的监管发布标准。许多试图通过增加游戏企业的交叉定义来完成泛娱乐布局的传统公司可能会受到冲击。

以今年改制失败的案例为例。奥维通信收购雪鲤，正是因为重组方案两次被证监会否决。公司和交易对手就重组计划调整进行了多次磋商，但未能达成协议，因此失败。

当然，政策监管只是最具影响力的因素之一。许多上市公司会选择终止资产重组，因为收购目标的绩效达不到要求，股价波动时双方的条件无法讨论等等。对于游戏公司来说，这个行业有一些特点，比如游戏公司收益的高度不确定性，资产的高溢价，知识产权的风险。这些问题再次增加了游戏公司并购失败的概率。